从企业的负债率着手调整企业的资本结构

资产负债率是今年中报所要求披露的一个新的财务数据，它是反映公司资产状况和经营情况的一个重要指标。企业负债率=负债/资产 ，

当企业负债率过高时，如何优化企业资本结构，降低企业负债率，理论界和企业实际工作者提出了许多方法，常用有五条途径：

1、负债下降，资产不变。（1）债权转股权。这种方法无需增量资金注入便可降低负债率，它一方面改善了企业的资本结构，增加了企业的自有资本金；另一方面，债权转股权后，股权持有者会加强对企业的经营约束，以改善企业的经营状况，所以这是降低负债率的比较科学而且行之有效的方法。如目前四家国有商业银行均已组建了金融资产管理公司，旨在对符合条件的国有企业实行债转股。由于《商业银行法》禁止银行直接向企业投资，银行的债务不能随意转让。受条件限制，目前能够施行债转股的企业还只是极少数。（2）银行核销呆帐贷款。这一方法相当于银行放弃债权。银行呆帐核销减少企业负债，但受到国家政策和银行效益的限制。目前，在呆帐核销中存在着以下一些问题：一是核销滞后，上报申请核销的部分呆帐常常要过数年才准予核销；二是核销不了，一些原违规经营发放的贷款，由于手续不全，又难以补办，致使核销困难；三是核销呆帐会直接减少核销银行的利润，影响核销的积极性。 

2、负债下降，资产上升。采用这种方法的思路是通过企业自身发展，从创造的利润中，偿还贷款并增加积累。在一般情况下，这是企业降低负债率的根本性经营策略，但对效益不佳的高负债企业来说，难度较大。

3、负债大幅下降，资产小幅下降。这种途径在理论上很好，但实践中难以施行。采用“大船搁浅，舢板逃生”，“母体裂变，各自逃生”的方法，把大部分债务留在母体企业或某个子公司，其余子公司通过减轻债务，达到轻装上阵的目的。这样做，使银行的大部分债务落在根本无法还贷的企业身上，实有逃债之嫌，因而受到银行的反对。

4、负债不变，资产上升——增加直接投资比重。这是目前国家积极倡导的方式，即积极促使城乡居民由储蓄主体转化为投资主体，要做到这一点，只有领先发展资本市场。首先，应积极稳妥地发展股票市场，推进企业股份制改造，增加资本金；其次，积极发展投资基金，引导居民向社会投资；第三，放宽对出售企业资产存量的限制，即放宽居民购买企业股权的外部环境；第四，在规范和健全法制的前提下，引进外资，参与对部分企业的购并；第五，增加企业内部入股。

5、负债小幅增加，资产大量增加。（1）资产重组。即由负债率较低的企业兼并负债率较高的企业。兼并要遵循双方企业资产能够互补的原则，并自愿进行，否则整合失败后可能拖垮优势企业。在目前企业负债普遍较高的情况下，兼并亦较困难，且容易产生政府行为，出现“拉郎配”或好马被死马拖垮的情况。因此，通过兼并降低企业负债率应慎重进行。（2）以增量活存量。通过适量资金注入，盘活存量，使企业本身具有造血功能，实现良性循环，这应是期望的最好结果。目前，虽然大部分企业处于调整、低效或维持生存的艰难状态，但其中也不乏有产品、有市场，只是资金周转不灵而暂陷困境的企业，对这样的企业，银行就要用发展的眼光，给予必要的资金支持。当前银行一要适时注入流动资金，确保企业正常生产；二要继续推行“封闭贷款”，使企业及早达到自救；三要增加新产品开发投入，使企业有更好更新的产品占领市场。

降低企业负债率需要政府、银行、企业等各方面的共同努力，为此应注意以下几点： 

一要加强银企合作，妥善解决企业的银行债务。从目前情况看，企业一半左右负债为银行债务，要降低企业负债势必涉及银行和企业的关系，因此要加强两者的沟通与理解，企业要制订还贷计划，银行要理解企业的难处，不能一味地催、讨、要，还应帮助企业渡过难关，给予必要的资金支持。

二要提高决策水平，提高投资成功率。造成企业高负债的一个重要原因是投资决策失误，特别是重大投资项目，资金投入大，一旦失败，使企业背上沉重包袱。为此，要提高决策者的决策水平，加快决策民主化和程序化进程，要加行业和市场调研，提高可行性研究的可靠性。

三要给企业创造良好的生存和发展环境。当前宏观经济形势偏紧，企业产品销路不畅，价格偏低的问题较严重，影响了企业的利润。政府部门要多为企业着想，多举办一些展销活动，努力为企业牵线搭桥，帮助企业促销；此外，还要在用电、税收、收费等方面给予适当优惠，以降低企业生产成本，提高企业利润。 

当企业负债率过低时，资产负债率普遍偏低表明公司的财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健，说明企业的经营趋于谨慎，企业的经营非常保守或对于自己的行业看淡。

**1、任何企业都必须保持合理的资本结构，过高的负债率会使企业陷入债务危机，增大破产风险；而过低的负债率又将影响企业价值的提升；合理的负债率就是由于企业负债率上升导致的企业价值增加与同时引起的企业破产风险增加和债务成本上升导致的企业价值下降在边际上相等。2、我国企业负债率过高，资本金不足，风险过于集中在银行，这已成为困扰我国微观企业正常运转和宏观经济健康稳定的一个重大问题，也是影响金融稳定的一个大问题，应引起有关部门的高度重视，尽快拿出有力措施加以解决。3、解决企业股本债务比不合理的关键在于进一步深化企业改革，明晰企业产权，保障所有者权益，所有者对自己的行为及风险承担责任，让那些不负责的投机者在社会上无立锥之地。4、深化金融改革，进一步开放金融市场，拓展融资渠道，有条件地开放民间金融，促进社会资本的形成与积累，为企业的健康发展提供良好的金融环境。