国内生产总值(GDP)是衡量经济活动的最普遍方法，《华尔街日报》(Wall Street Journal)月度预测的调查结果为，美国第三季度GDP折合成年率将增长3.5%，第四季度将增长3.8%。上述数字是接受调查的54位经济师的平均估计，较5月份的数字略有增加。他们还预计2004年上半年的GDP增长3.8%。

在某种程度上，经济师的共同预测已经有点像一首反复循还的童谣所唱的那样“当她到来时她将来到山的附近”。在很大程度上，他们预测复苏即将到来已经说了近三年。而经济的表现只是令人失望。

但经济师们表示，这一次，巨大的财政刺激（以减税的形式）以及企业利润增加应该能够令预期中的复苏真的到来。54位经济师中的22位认为，近期减税案的通过将对经济提供“强大”的推动作用，而30位经济师认为作用“温和”。即使是一些近期看空的人也不得不对短期经济前景持乐观看法。

Decision Economics Inc 的首席经济师艾伦·辛内(Allen Sinai)说，美国正在经历一个可怕的景气周期，但他对美国和全球经济前景的看法已经比他4年来所持的看法要好一些了。 辛内在几个月前曾警告说，美国经济可能回到衰退状态。目前，他已经把对美国下半年GDP增幅的预测数字提高到3.3%。他估计，在上个月国会批准并由总统布什(Bush)签署通过的减税法案实施后，所得税下调、减免儿童课税、抒缓“婚姻惩罚”税等措施的共同作用，将使美国家庭在未来6个月有额外的470亿美元现金可供支出。

此外，股市的走势也支持经济师们的观点。去年经济师们预测股市上涨时，股票价格却在下跌，从而打击了消费者信心这一对经济复苏至关重要的因素。这一次，道琼斯指数在今年前6个月上涨了8%，标准普尔500指数上涨了11%。这些接受调查的经济师中有49位预计道琼斯指数今年能够收在9000点之上。许多人已将资金投入了股市；35位经济师称他们在过去一年增加了股票头寸，而在1月份的调查中只有14位说他们增加了头寸。

预计利率将小幅上升

预期中的经济增长反过来可能会导致未来数月利率小幅上升。到12月份，基准的10年期美国国债收益率将从今日的3.5%上升至3.85%。不过经济增长幅度预计将不足以创造出许多新的职位。失业率在年底前将保持不变，之后在2004年6月份缓慢下降至5.8%（今年5月份为6.1%）。与此同时，今年的公司利润预计将上升7.7%，2004年上升12.3%，而炙手可热的房地产行业将略微降温。

公司经理们以前也曾听到过复苏的说法。他们用谨慎的态度对待这些前景预测。Hope Global的总裁兼首席执行长切里·梅查特(Cheryl Merchant)表示，她愿意相信经济师们的看法是对的，即经济即将开始复苏，但是她要为这些预测不能成为现实做好打算。Hope Global是一家生产绳索、鞋带等产品的制造商，每年的收入约为4500万美元。梅查特表示，由于获得了军方合同，她的企业在今年初得以存活下来，但是这类需求消失后，她开始担心企业可能达不到年底的增长目标。

几位经济师表示，他们对前景持过于乐观的看法应该得到原谅，因为经济增长被一系列意想不到的打击所破坏，从911恐怖袭击到伊拉克战争，再到削弱了上市公司的会计丑闻。

花旗集团(Citigroup)首席美国经济师罗伯特·迪克莱门特(Robert DiClemente)说，如果一个人能够空想到这些事件，则将被看作是一个糟糕的小说家。他说，在进行预测时没有考虑到这些打击事件的出现。在经济逐步消化了这些打击事件后，迪克莱门特和其他经济师认为，美国经济将以更快的速度增长。

但是经济打击事件并不能完全解释复苏未能如期出现的原因。例如在去年此时，在会计丑闻的影响程度已经明朗，而美国总统布什已经发表了有关“邪恶轴心”的讲话后，市场仍普遍预期GDP增幅将回升至3.5%。相反，美国经济在2002年第四季度的GDP增幅仅为1.4%，并在今年第一季度重复了这一表现，第二季度的增幅预计也将同样温和。美国商务部(Commerce Department)将在本月晚些时候公布第二季度GDP增长率的初步数据。

这些就是预测未来的风险所在。即使是Fed近年来也作出过错误的预测。例如在2001年，Fed经济师预计增长率将略高于2%，而失业率将微升至4.5%。相反，当年增幅仅为0.3%，而失业率则高达5.8%。在去年此时，Fed也曾预测目前的增长率将超过3.5% 。

3.5%的重要性

是什么令3.5%的增长率数字这么有魅力，令Fed和主流经济师们在预测中反复提及呢？自1930年起，3.5%正是经济增长率的平均水平。经济师们将之称为长期增长趋势。他们认为，从经济上升到下降周期的过程中，增长率总是要回到3.5%的水平上。这一数字也被认为是令失业率不再上升所需要的最低增长数字。令人奇怪的是，这一次美国经济回到其长期趋势上需要的时间如此之长。但经济师们仍相信回到长期趋势不可避免。

Macroeconomic Advisers LLC 的首席经济师乔·普莱肯(Joel Prakken)表示，经济不会永远以1.5%的速度增长，它将以长期趋势而增长；该公司建立了一个预测模型，其他许多预测师都用其模型来进行预测。普莱肯站在乐观者的阵营中，他们认为经济已经消化了许多打击事件的不利影响，已准备好进入高速增长期。他预计下两季度的平均增幅为4.5%，2004年上半年为4%。

悲观者阵营的看法有些不同。这一阵营的许多预测师认为，经济增长低迷不仅仅是由一系列暂时打击事件造成的。他们普遍认为，90年代末期的投资泡沫，以及随之而来的会计丑闻、股市过热及债台高筑等情况对经济增长造成的影响比大多数经济师预想的更持久。

高盛(Goldman Sachs)首席美国经济师威廉姆·达德利(William Dudley)估计，美国经济正处于调整阶段的中途，他也是《华尔街日报》举行的半年预测赛的获胜者。达德利预计，经济活动将因减税而受到一些提振，之后增速在明年将再度放缓。

此外，其他问题的突然出现可能也会破坏经济的复苏步伐。加州洛杉矶大学(University of California Los Angeles)的经济师爱德华·利默(Edward Leamer)担心，联邦政府以减税形式给出的东西将被州政府和地方政府在数月后收走。据州立法机构全国理事会(National Council of State Legislatures)4月份公布的数据，本财政年度美国各州面临780亿美元的财政赤字，需要通过加税和削减支出来弥补。利默说，在消费者支出已经放缓的情况下，这将削弱联邦税收下调的影响。他表示，经济增长没有动力。他预计今年下半年的增幅为2.7%，比上半年略有增加，但仍大大低于普遍预期。

在接受调查的54位经济师中，有16位预计未来6个月经济增长率将低于长期趋势水平，有4位预计与长期趋势一致，有34位预计高于趋势增长率。

但是两个阵营的经济师都同意一个观点，那就是在近2000亿美元的联邦减税金额在未来18个月投入经济运行中，以及短期利率接近于零的情况下，目前将是观察经济效果的时候了。如果在这些刺激手段作用下经济仍保持低迷，决策者们将没有太多调节经济的手段了。

辛内表示，私人部门已被强行注入了大量资金。如果获得这些资金后没有支出，就的的确确要陷入大麻烦中。