嘉华每周评论            

2007年2月5日                       

一、股票市场

1、股票市场本周概述

    本周股市盘整振荡，周一两市早盘承接上周五大幅下挫走势，低开下行，周二振荡上行，周三至周五平位盘整。本周管理层审批通过5只股票型基金的发行；《上海证券报》刊登了《17家主流机构不认同A股泡沫论》；成思危撰文，对前期的观点进行了补充说明等，被市场认为是管理层刻意缓和市场的信号；加之股市基本面没有发生变化，本周股市先抑后扬，两市周K线皆收阳线。

2、股票市场热点透视

（1）本周三保险监管部门有关负责人在接受记者采访时表示。“关于保险机构投资者投资的一些限定条件，我们正根据实际情况研究考虑修改。最终实现保险机构在监管框架下，进行自主决策、自担风险，真正发挥自身的能动性。” 保险资金将提高入市比例的消息，支持继续看好今年的资本市场。

（2）中国证监会正式颁布并实施《上市公司信息披露管理办法》,对披露质量提出了要求,一是原则性规定,即真实、准确、完整、及时、公平地披露信息；二是对信息披露的及时性作出了具体规定；三是规定信息披露义务人的保密义务；四是明确了上市公司必须建立信息披露内部管理制度；五是强调了重大事件分阶段披露原则。

二、债券市场

1、公开市场操作分析

     2月6号央行发行1年期央票220亿元，比上周同期的550亿元减少了大半。发行利率为2.7979%，比此前已经连续十周保持的2.7961%上升了0.18个基点；2月8号央行发行了300亿元票据，其中包括280亿元3年期票据和20亿元3个月期限票据。3年期央票中标收益率为3.06%，比上周同期限央票上涨了4个基点；3个月央票发行价格为99.37元，参考收益率为2.5429%，和上周同期限央票相比，下降了1个基点，不过由于此次发行的3月期票据期限由通常的91天变为95天。这样央行本周通过公开市场操作累计回笼资金520亿元，由于本周到期资金量为2800亿元，实现公开市场净投放2280亿元。

    本期央票发行利率，尤其是3年期的利率比上周上涨了4个基点，主要是来自于资金面上的紧张以及对于后市预期的不确定性。一方面是因为下周平安保险将进行网上申购以及春节来临带来的对于现金的需求也加大了；另一方面在政策面上的不明朗，尤其是对于加息的猜测还在“飘荡”，也使得市场要求更高的利率来补偿。只有等一月份的宏观经济数据出来之后，进一步观察管理层的政策走向。

2、 市场主要利率和指数走势分析

本周债券质押式回购加权平均利率为2.6600%, 与上周1.8950%相比上涨了0.7650个百分点；8个交易品种中全部上涨, 周涨幅最大的为R4M品种, 比上周涨13.01%, 本周走势最稳定的品种为R3M品种, 比上周涨了8.53%。

本周债券买断式回购加权平均利率为2.8646%,