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期权融资——一种新的新药研发融资模式 [发表于 2007/3/13]

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今天偶然听到同事聊起Amgen与Cytokinetics在今年一月份所达成的一个很有创意的合作模式，于是晚上回家后在网上搜索了一番，找出了一些当时的新闻报道。虽然不清楚两家公司所达成协议的具体条款，但从新闻的报道中还是可以了解个大概的。大致的情况简单介绍如下： Cytokinetics有一个对心衰有潜在治疗作用的化合物CK-1827452，刚刚完成一期临床试验。Amgen则对该化合物及相关技术产生了浓厚的兴趣。于是两者达成了一项合作协议。协议虽然比较复杂，但最引人注目的就是其中所包含的期权融资（Option Financing）的内容。根据协议，Amgen向Cytokinetics先期支付4千2百万美元现金作为授权及技术共享费，此外Amgen还需购买Cytokinetics公司3千3百万元的股权。而作为回报，Amgen则获得今后参与CK-1827452商业化的期权（Option）并获得研发该化合物及相关技术衍生产品的权利。Amgen在将来若选择参与继续研发，则需要向Cytokinetics支付在协议中确定好的5千万美元的履约价格（Exercise Price）并负责所有的继续研发所需要的费用。在这种情况下，Cytokinetics将获得里程碑收入（Milestone Payment）及产品成功上市后的销售提成收入（Royalty）；若Amgen选择不参入CK-1827452的继续研发，双方的合作关系终止（Cytokinetics无需返还其从Amgen所收到的资金），Cytokinetics则将独自负责该化合物的后期商业化过程。该项合作最具创意之处就在于引进了“期权（Option）”的概念，从而使合作双方能有效控制新药研发项目中所蕴涵的高风险。虽然“期权”在新药研发项目的估价（Valuation）中较早前便得到了重视，但作为新药研发项目的融资手段迄今为止好象还是第一次。而“期权”作为一种金融衍生物是有专门的市场可供交易的，那么我想，在不久的将来这种高风险的技术期权是否能上市进行交易呢？若能如此的话，或许能为解决新药研发的该成本及高风险所带来的问题提供一些帮助。（数据来源：http://www.medicalnewstoday.com/medicalnews.php?newsid=60317）
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